今日视点:抱团77%不干预，崩盘了才救市：我们的监管，到底在等什么？

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二季度公募基金持仓数据新鲜出炉，我翻完第一反应只有一句：我了个去！

现在市场资金扎堆光模块为主的TMT赛道，拥挤程度直接刷新历史所有行业纪录。为了挤进去追科技行情，基金们玩命抛售医药、消费等其他板块，减持力度空前之大。深究原因其实特别现实，基金圈内卷太严重，短期业绩排名压在头上，大家心里都清楚：别人都重仓算力科技，你要是敢踏空坚守冷门板块，净值短期跑输同行，基金被大额赎回、规模缩水，最后基金经理直接面临调岗下岗，没人敢逆势独行。

数据摆在面前，直观感受到这次抱团有多疯狂。电子、通信两大TMT核心板块，合计占了公募全部股票仓位的六成；再叠加机器人机械设备、上游电力设备、有色原材料整条产业链，五个行业直接吞掉77%的公募持仓。

对比历史就能明白有多夸张，2007年大牛市全民疯炒银行股，当年银行板块公募最高持仓占比也就29%，如今的抱团程度直接翻了两倍多，妥妥A股有史以来最极致的抱团行情。别的板块资金持续出逃，对比之下连跌了许久的医药股，调整幅度都显得平平无奇。

不少散户心里憋着疑问：这种资金一边倒扎堆，泡沫明晃晃摆在眼前，为什么前期没人管控？非要等到股价炒上天，风险彻底引爆、板块崩盘之后，才急匆匆出手救市？

核心问题还是公募畸形的考核制度。基金不比长期实实在在的收益，只看每个阶段同行之间的排名。大家一起重仓同一个赛道，后续就算行情下跌，所有人一起亏损，彼此排名差距不大；可如果自己特立独行布局低估值板块，短期踏空行情，基民一看收益落后，立马大批量赎回基金，基金公司管理费受损，经理也要担责。于是圈内形成了畸形共识：宁可抱团一起亏，绝不独自踏空掉队。

越涨越买的循环还在不断加剧，科技基金持续大比例申购，新进来的钱只能继续加仓已经泡沫化的算力标的；反观医药、消费赛道持续阴跌，持有人不断赎回，基金只能忍痛割肉卖出持仓，市场走出极端分化的K型走势。监管虽然经常喊话均衡配置、长期投资，但没有硬性约束规则，单纯抱团扎堆不触碰违法红线，很难提前强力干预。风险一点点堆积的时候只能放任，等到抱团瓦解引发大面积暴跌，维稳措施才姗姗来迟，高位跟风进场的散户，只能硬扛暴跌亏损。

咱们普通股民一定要看清其中暗藏的大坑。机构合力拉升的时候，行情红红火火，跟风入场看似轻松赚钱；可一旦行业景气度出现松动，几千只基金同步兑现离场，盘面上只会出现无量踩踏，散户根本没有出逃机会。如今五大行业包揽近八成公募仓位，拥挤度早已到顶，只要预期稍微转弱，回调力度绝对不会小。

只要短期排名内卷的机制不改，极致抱团的闹剧就会循环上演。作为散户千万别头脑发热，扎堆泡沫赛道盲目追高，均衡分散布局，避开资金过度拥挤的板块，才能躲开抱团瓦解带来的深度套牢。

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