A股市场在下跌与小幅反弹中交替演进 总体延续谨慎氛围

虎年开年以来，A股市场在下跌与小幅反弹中交替演进，仍然总体延续了节前的谨慎氛围。基金发行市场也迅速降温，近期成立的新基金发行规模基本只有个位数，尤其是权益类基金的发行似乎已经呈现出卖不动的状态，即便是大公司、权益“大厂”出品的产品也不容易卖，且发行天数普遍在10天以上。

多只权益类基金发行规模偏小

Wind数据显示，虎年以来的几个交易日中，截止2月10日，共有13只基金宣布成立，无论是从发行规模、发行时间等各个维度，都清晰地显示出，基金发行相比前一阶段再次降温。

上述13只基金中，除1只偏债型基金与1只混合型FOF外，其余均为权益类基金，并且以主动管理的偏股混合型基金为主。从发行规模看，偏债型基金东方红招瑞甄选18个月持有的发行规模为10.02亿元，在13只基金最高，但该基金发行期限长达51天，近两个月。其余基金发行规模均在10亿元以下。

广发睿恒进取一年持有、易方达成长动力、招商能源转型、博时回报严选、南方比较优势、富国天旭均衡发行规模分别只有7.39亿元、4.11亿元、3.50亿元、3.23亿元、3.21亿元、2.88亿元。可以看到的是，这些均是国内领先的基金发行的产品，发行规模仍然较小，且发行天数普遍在10天至25天之间，也进一步反应出基金卖不动了。

此外，东方汽车产业趋势和中加龙头精选发行规模分别为2.58亿元和2.17亿元，混合型FOF浦银安盛泰和配置6个月持有的发行规模则刚过 2 亿元，且发行期长达60天。

而在1月份，大公司以及权益“大厂”往往还能在发行市场上有较为不错的表现。数据显示，1月份成立的60余只主动权益类基金中，有13只基金发行规模在10亿元以上，兴证全球合衡三年持有仅发行两天卖出了56亿元，汇丰晋信研究精选发行规模也在53亿元以上。进入一月末以及2月以来，发行市场的热度就有了明显的降温。

着眼长期相对低位展开布局

相比基金的难发，基金管理人的自购热情却高涨。2月8日，鹏华基金、中银基金、金鹰基金宣布将申购自家公司旗下权益类基金，合计认购额将达1.8亿元。春节之前，就有多家基金公司自购旗下基金，其中易方达、广发、南方、嘉实、汇添富、富国6家行业一线基金公司使用固有资金申购公司旗下权益类基金，合计自购金额超过5亿元。

值得一提的是，在基金业里，素来有个魔咒，叫做“好做不好发，好发不好做”。意思是如果基金发行爆款频出，发行规模较大，很可能是市场到了高位，资产估值较高，基金管理人募集到钱之后也很难操作。反之，如果是产品发行遇冷，首发的规模较小，这也有可能意味着市场处于相对冷清的低位，在这样的市场环境下，基金经理反而有可能更容易逢低布局，做出不错的业绩。

从历史表现来看，这样的说法并非完全空穴来风。上证指数曾在2016年年初、2018年一季度均曾在3400点附近，拉长时间来看，虽然其后仍然经历了一段时间、一定程度的调整，但基金整体仍然有不错的长期收益水平。

例如，据Wind统计，2016年至今年1月末，普通股票型基金指数的区间涨幅达78%，灵活配置型基金指数、偏股混合型基金指数涨幅均在60%以上，而期间经历了震荡市、熊市、牛市和震荡市的完整考验。此外，2018年至今年1月末，普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数区间涨幅分别达到了73%和67%，灵活配置型基金指数区间涨幅接近62%。

业内人士看来，当前市场虽然难以确定已经到了底部，但经过前期的调整后，资产的性价比也在不断提升。

标签： A股市场 小幅反弹 交替演进 谨慎氛围