第四季度A股整体业绩增速环比改善 高景气赛道内部分化显现

半导体行业日K线图

随着业绩预告和业绩快报密集披露，A股2021年盈亏版图逐渐浮出水面。截至2月9日，共有2657家公司披露了业绩预告或业绩快报，多家机构称去年第四季度A股整体业绩增速环比改善。

当前，投资者在寻找年报业绩超预期标的的同时，也在为更长远的投资决策寻求参考依据。从业绩预告情况看，新能源汽车、半导体等行业业绩高增个股较为集中，不过有机构指出，这些高景气赛道内部分化已开始显现。

957家公司业绩预增

记者根据同花顺数据整理发现，截至2月9日，A股共有2558家上市公司披露了业绩预告，120家公司披露了业绩快报。剔除同时披露了业绩预告与业绩快报的21家公司，共有2657家公司披露了业绩预告或业绩快报，披露率达56%。

已披露业绩预告的2558家公司中，预喜的公司为1477家、占比近六成，其中，有957家公司业绩预增，203家预计略增，28家预计续盈，289家预计扭亏。已披露业绩快报的120家公司中，去年归母净利润实现正增长的有95家、占比近八成，其中八家公司归母净利润增幅超过100%。

业绩预告通常在次年1月31日前完成披露，主要是对公司归母净利润的预计，可能与正式报告公布的数据存在误差;业绩快报通常在年报前完成发布，披露信息较为准确。有业内人士表示，A股的业绩预告与业绩快报是定期报告披露制度的重要组成部分，能够起到提前预示业绩风险或盈利的作用，利于提升投资市场有效性，同时也对投资者进行投资决策具有重大影响。

民生证券以截至1月31日披露业绩预告或快报的2631家上市公司为样本分析称，整体来看，全部A股2021年全年业绩增速达到61.9%，剔除金融与石油石化后，全年业绩增速抬升至72.2%;全部A股口径下的2021年第四季度单季业绩增速达到267.3%，相较于2021年第三季度大幅攀升。从风格视角来看，受中上游原材料与新能源、半导体产业链的高景气度带动，周期与成长板块全年均取得了200%以上的业绩增速。

国盛证券认为，2021年第四季度全A与全A非金融业绩保持高增，且增速环比均有所改善，全A与主板业绩增速显著高于市场一致预期。兴业证券也表示，根据2021年报业绩预告，A股整体业绩增速环比改善。不过该机构指出，由于A股业绩预告披露全面实施有条件强制披露，即仅业绩波动较大的公司必须强制披露，其他公司不作强制披露要求，主动披露的公司可能大部分业绩表现较好，当前公布的业绩增速情况或存在高估。

此外，受业绩预告披露规则影响，对不同行业的盈利结论也存在一定偏差。分行业来看，上游原材料板块、科技与部分消费板块的业绩披露率相对较高。民生证券指出，煤炭与消费者服务的披露率均超过80%，具备较高的行业业绩代表性;相较而言，金融地产链与中下游制造板块的业绩披露率集中在50%附近，业绩代表性相对偏低。

莫盲目追捧高增长

进入年报季，市场对于业绩增长超预期标的的关注度不断提升。

中信证券研报统计，受2020年低基数影响，2021年年报盈利增速普遍较高，但符合预期的公司占比仅31%，超预期的公司数量占比仅12%，主要集中在基础化工、电子、医药、电力设备及新能源、有色金属等行业，其中新能源产业链个股数量较多。

国 盛证 券 表示，从基本面维度来看，超预期个股占比(一致预期)较高(>30%)的行业包括大金融中的银行与非银金融、上游资源中的煤炭、基础化工和有色金属，消费中的医药、商贸零售、家电，此外还包括电新、交通运输和电子。

不过，有业内人士提醒，布局业绩超预期行情，需考虑标的估值和业绩高增的可持续性，不能盲目追捧业绩高增长的个股和板块。

民生证券分析师牟一凌指出，市场在2022年1月份经历了深度回调，以新能源为代表的2021年热门板块均出现了不同程度的下跌。对于过去高景气赛道的优异表现，是基于其不断超预期的景气度使得投资者在不断向上修正其定价的锚，即2021年的部分景气赛道出现了超越2020年时预期的增长，这可能才是2021年超额收益的来源，而不是增长本身。从2021年业绩预告的结果来看，热门板块景气度超预期的难度正在逐渐加大，因此期待“好的变得更好”所得到的预期收益率正在逐渐下降。

安信证券表示，从年报业绩预告来观察高景气赛道的内部，分化已经开始显现。“我们再次强调对于2021年高景气高估值赛道中期产业趋势看好，但2021年高景气赛道在2022年出现基本面分化是大概率事件，投资机遇将从2021年产业链多数环节多数公司转向少数环节少数公司。”

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