电力股回调 电力供应紧张叠加能耗双控趋严

10月11日，电力股高开低走，截至发稿，四方股份、许继电气等跌停，科林电气、国电南自等跌超9%，和顺电气、中科电气、方正电机等跟跌。

10月8日，国务院常务会议明确将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%和15%，调整为原则上均不超过20%，对高耗能行业由市场交易形成价格，不受上浮20%限制。

中信证券指出，新能源及核电的电价形成机制高度依赖煤电基准电价，因此政府调整电价为火电纾困会采用维持基准电价不动同时持续调整浮动区间的火电电价调整模式，虽然本次调整模式符合预期，但电价调整时点及幅度超市场预期。电力作为对下游影响巨大的基础性行业，政府对调电价态度一贯审慎，再加上本次浮动上限从10%调整到20%对应电价涨幅较大，超预期的电价调整表明为火电企业纾困进而保障电力稳定供应，已经刻不容缓。如后续市场电价上调幅度普遍触及20%将对火电企业疏导煤炭成本帮助明显。能源体系从传统化石能源向新能源过渡阶段产生的系统成本已无法纯靠电力部门消化，需要通过下游涨电价以向全社会进行疏导。预计后续水/核/风光机组的市场化交易电价也将有温和上涨，加快风光基地建设为新能源装机高增再添保障。

中泰证券认为，电力供应紧张叠加能耗双控趋严，多地区出现限电停产情况。针对缺电现象，多地出台电价调整政策及文件。缺电主要系我国电力供需错配。在供给端，2021年5月以来，国内除水电外其他类型电力供应量均呈增长态势，明年电力的供应端或难以大幅度扩张;在需求端，随着国内疫情受控，经济逐步复苏，制造业发展向好，显著拉动电力需求，电力需求相对呈快速增态势，2022年仍有可能会面临缺电现象。国常会指出，要有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制，电价市场化程度进一步增加，利好煤电企业。

华西证券指出，此次政策的提出，推翻了此前电价“只降不升”的传统预期，进一步加速了电价市场化改革进程，促使电力资源重回商品属性。自2021年7月以来，多省市发布相关政策，允许电价上浮。由于各省市发电结构和产业用电结构各不相同，相应电价上浮政策也略有不同，但整体反映出的趋势即是电价将呈上涨趋势。电价的上浮对于火电发电企业来讲有重大意义，直接增厚企业利润，推动火电企业价值重估。

银河证券指出，电价低、煤炭生产不足等因素导致罕见的缺电，目前最直接影响市场的是电价要尽快上涨、煤炭供给增加。展望未来，由于新能源的不稳定性和波动性，新能源占比越高、火电的基础地位越重要。存量市场，电力市场化、供需趋紧背景下电价上涨逐步成为现实，企业利润有望改善。此外，政策持续推进促使新能源装机成为必然趋势，“双碳”政策背景下将迎来新能源投产高峰。很多大型电力公司转型新能源初具成效，龙头具有规模、调峰以及火电灵活性改造等优势，价值有望重估。

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